IGMW -BetMGM dự kiến sẽ đạt được EBITDA dương 150 triệu đô la trong năm nay, nhưng con đường đạt được lợi nhuận của liên doanh này vẫn còn nhiều thách thức và Entain và MGM đã đầu tư số tiền đáng kể.
Giám đốc tài chính Gary Deutsch cho biết với các nhà phân tích tuần này rằng khoản đầu tư BetMGM của Entain và MGM Resorts sắp mang lại thành quả vì BetMGM có thể hoàn trả tiền mặt cho các công ty mẹ trong năm nay.
Liên doanh giữa Entain và MGM đã công bố kết quả kinh doanh quý 2 khả quan vào thứ Ba, với cả sự tăng trưởng của cá cược và trò chơi trực tuyến (iGaming) đều góp phần vào mức tăng trưởng doanh thu 36%
Do đó, ban lãnh đạo cho biết họ tin tưởng BetMGM sẽ đạt được mục tiêu EBITDA cả năm là 150 triệu đô la, đánh dấu năm đầu tiên có lãi kể từ khi thành lập vào năm 2018.
Giám đốc tài chính Gary Deutsch phát biểu với các nhà phân tích trong cuộc gọi thu nhập nửa đầu năm rằng: “Với hơn 150 triệu đô la EBITDA được tạo ra trong năm nay, chúng tôi có thể sớm đạt được vị thế có thể bắt đầu trả tiền mặt cho Entain và MGM Resorts”.
Ông cũng lưu ý rằng nhà điều hành đã duy trì một hạn mức tín dụng 150 triệu đô la vẫn chưa được rút.
“Chúng tôi đã bắt đầu năm với lượng tiền mặt dồi dào. Chúng tôi sẽ đạt được ít nhất 150 triệu đô la lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao (EBITDA), nên chúng tôi sẽ có tiền mặt dư thừa”, Deutsch nói.
Khi được hỏi về số tiền mặt sẽ được hoàn trả, Giám đốc Tài chính cho biết: “Chúng tôi sẽ tính toán được. Nhưng với hướng dẫn này, chúng tôi có thể, nếu chúng tôi muốn, hoặc nếu phụ huynh chọn nhận lại tiền mặt, việc chuyển khoản đó có thể được thực hiện.”
Khoản đầu tư ban đầu vào BetMGM là bao nhiêu?
BetMGM được thành lập vào tháng 8 năm 2018 với tư cách là liên doanh 50/50 giữa MGM Resorts và Entain, khi hai nhà điều hành này tìm cách thâm nhập thị trường cá cược Hoa Kỳ ngay sau khi PASPA bị bãi bỏ.
Cả hai bên đều đầu tư ban đầu 100 triệu đô la vào quan hệ đối tác này nhằm tận dụng thương hiệu lâu đời của MGM và hoạt động kinh doanh đang phát triển mạnh mẽ tại Las Vegas, cùng với năng lực công nghệ và cá cược thể thao lâu đời của Entain.
Vào thời điểm thỏa thuận BetMGM được ký kết, MGM Resorts khẳng định chiến lược của họ sẽ “tăng đáng kể tốc độ đưa sản phẩm ra thị trường cho cả hai bên một cách hiệu quả và thận trọng, [đồng thời cũng giảm] rủi ro thực hiện và tạo ra lợi thế có ý nghĩa cho người đi đầu”.
Mô hình này đã phá vỡ khuôn mẫu về cách các nhà điều hành châu Âu thâm nhập vào thị trường Hoa Kỳ và trong khi nhiều đối thủ cạnh tranh đã rút lui, chiến lược của BetMGM hiện đã được chứng minh là khả thi.
Entain đã đầu tư bao nhiêu vào BetMGM?
Nhưng giống như nhiều công ty cùng ngành tại Hoa Kỳ, BetMGM đã phải vật lộn để đạt được lợi nhuận trong vài năm đầu.
Điều này khiến các công ty mẹ đầu tư nhiều hơn dự kiến. Báo cáo thu nhập năm 2021 của BetMGM cho thấy tổng vốn đầu tư vào liên doanh này sẽ đạt 450 triệu đô la vào năm 2022.
Điều này nâng tổng số tiền đầu tư vào BetMGM lên tới 1,1 tỷ đô la vào năm 2022.
Entain cho biết họ đầu tư hơn 300 triệu bảng Anh (395 triệu đô la) mỗi năm, giữa OpEx và CapEx, vào nền tảng giúp vận hành BetMGM.
Nhưng khi phát biểu trong buổi công bố kết quả kinh doanh năm 2024 của công ty niêm yết tại London, Giám đốc tài chính Rob Wood thừa nhận nền tảng trung tâm này cũng mang lại lợi ích cho toàn bộ hoạt động kinh doanh của Entain.
Ông nói với các nhà phân tích rằng: “Cách để nghĩ về điều này tất nhiên là nghĩa vụ của chúng tôi đối với liên doanh là cung cấp sản phẩm và công nghệ, và chúng tôi có một quy trình mà theo đó bất cứ thứ gì được thực hiện cụ thể cho liên doanh đều được tính vào liên doanh và do đó chi phí đó sẽ được đưa vào báo cáo lãi lỗ”.
“Chúng tôi tin rằng [khoản đầu tư vào nền tảng này] mang lại cho chúng tôi lợi thế cạnh tranh bền vững, vì như các bạn đều biết, trực tuyến là một lĩnh vực lấy sản phẩm làm trọng tâm — đó là cách chúng tôi cạnh tranh. Việc đầu tư số tiền khổng lồ này hàng năm sẽ mang đến cho các thương hiệu của chúng tôi mọi cơ hội để tận dụng vị thế dẫn đầu và tạo ra sự tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai.”
Vào tháng 7 năm 2023, Entain cũng đã mua lại Angstrom , một nhà cung cấp dịch vụ phân tích cá cược chuyên nghiệp của Mỹ, để củng cố năng lực cá cược vi mô của BetMGM. Thỏa thuận này có giá trị 81 triệu bảng Anh, cộng với các khoản thanh toán dự phòng, tổng cộng tối đa 122 triệu bảng Anh.
Một lần nữa, trong khi khoản đầu tư chủ yếu nhằm mục đích cải thiện dịch vụ của BetMGM, Entain hy vọng sẽ tận dụng chuyên môn của mình trên các thị trường khác nơi công ty vận hành các thương hiệu riêng.
Còn khoản đầu tư của MGM Resorts thì sao?
Không rõ chính xác MGM đã đầu tư bao nhiêu vào liên doanh này trong những năm qua, nhưng trong kết quả kinh doanh quý 1 năm 2025, Tổng giám đốc điều hành của MGM, Bill Hornbuckle, cho biết công ty không còn đầu tư thêm vốn vào BetMGM nữa.
Ông cho biết: “Những khoản đầu tư đó [bao gồm cả MGM Digital] đã ở lại phía sau và những doanh nghiệp đó thực sự đã sẵn sàng để phát triển”.
Mặc dù liên doanh đang “đi đúng hướng”, Hornbuckle cho biết vẫn cần thêm vốn đầu tư từ phía Entain. “Và họ hoàn toàn ủng hộ điều đó”, ông nói thêm.
Một số nhà phân tích đã chỉ trích MGM vì không thu được toàn bộ lợi nhuận từ liên doanh. Trong một lưu ý sau báo cáo thu nhập của MGM tuần này, các nhà phân tích bán lẻ Seaport Research đã thúc giục nhà điều hành này mua lại cổ phần của Entain tại BetMGM (hoặc mua lại chính Entain) “để [họ] khai thác toàn bộ giá trị [của BetMGM]”.
Bản ghi chú cho biết về BetMGM rằng: “Cấu trúc sở hữu 50/50 là rào cản đáng kể trong việc khai thác giá trị lớn hơn cũng như việc tiết lộ tài chính còn hạn chế (mặc dù tình hình sau đang được cải thiện)”.
Trở lại năm 2021, MGM đã đưa ra lời đề nghị mua lại Entain nhưng đã nhanh chóng bị bác bỏ vì Entain tin rằng MGM đã “định giá thấp đáng kể” công ty này.
Điều hướng thị trường Hoa Kỳ đầy thách thức
BetMGM dự kiến sẽ đạt được lợi nhuận vào nửa cuối năm 2023. Giám đốc điều hành của JV, Adam Greenblatt, đã nói với iGB vào tháng 6 năm đó rằng ông sẽ đạt được điều đó bằng cách mở rộng biên độ NGR và gánh nặng thuế của doanh nghiệp.
“Nếu không thì sẽ không có thay đổi gì cả”, ông nói vào thời điểm đó.
Nhưng sự bất ổn, tốc độ thành lập các tiểu bang mới chậm lại và gánh nặng thuế tăng ở một số tiểu bang khiến việc định hướng ở Hoa Kỳ ngày càng khó khăn.
Vào thời điểm này, DraftKings và FanDuel đã thiết lập được thế độc quyền thoải mái trong lĩnh vực cá cược trực tuyến tại Hoa Kỳ, khiến những công ty khác gặp khó khăn trong việc giành được nhiều thị phần.
BetMGM đã áp dụng cách tiếp cận chặt chẽ hơn nhiều đối với việc thu hút khách hàng và chuyển hướng sang nhắm mục tiêu vào những người chơi có giá trị cao hơn, và Greenblatt đã nói với các nhà đầu tư trong kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025 rằng doanh thu của công ty cá cược thể thao này đã tăng hơn 60% trong giai đoạn này, mặc dù đã cắt giảm hoạt động tiếp thị và cơ sở người chơi tích cực.
Theo hệ thống mới, nhà điều hành tránh đầu tư vào những người chơi không có lợi nhuận và đầu tư quá mức vào những người chơi có lợi nhuận.
Các nhà phân tích tại Truist Securities báo cáo thị phần của BetMGM đạt 14% trong quý 2, bao gồm 22% ở iGaming và 8% ở cá cược trực tuyến.
Trên toàn bộ thị trường iGaming, lượng người chơi hoạt động hàng tháng đã tăng 38% trong giai đoạn này. Greenblatt cho biết danh mục trò chơi độc đáo và quan hệ đối tác sòng bạc trực tiếp được phát trực tiếp từ Bellagio của MGM là lý do cho sự gia tăng này.
Trong khi sự tăng trưởng của iGaming tại BetMGM vẫn ổn định trong nhiều năm, thì hoạt động kinh doanh cá cược trực tuyến mới chỉ đạt được lợi nhuận.
Đáng chú ý, đây là một cột mốc mà nhiều đối thủ cùng ngành chưa đạt được.
Steven Pizzella, nhà phân tích tại Deutsche Bank, khẳng định lại rằng MGM duy trì được mức định giá hấp dẫn một phần nhờ vào sự thay đổi về lợi nhuận của BetMGM, cùng với tiềm năng cho các hành động chiến lược trong tương lai tại liên doanh này.
Nguồn: IGAMING
